Gull og sølv hadde en steinete slutt på et år der edle metaller nådde alle tiders høyder.
Etter å ha handlet til nye høyder i tynn handel etter jul, kollapset begge metallene mandag i et margindrevet salg, tok seg kraftig opp igjen tirsdag – og raste deretter igjen tidlig onsdag ettersom spretten gikk tom.
Gull sank mer enn 4 % mandag til rundt 4 355 dollar per unse etter å ha nådd en topp nær 4 565 dollar sent i forrige uke, før den slo tilbake på tirsdag da dip-kjøpere stormet inn.
Men tidlig onsdag var returen allerede i ferd med å forsvinne. Gullfutures var tilbake under press, falt omtrent 0,75 % til rundt $4 353 per unse og trakk seg lenger bort fra forrige ukes rekordhøye nær $4 580.
Silvers svingninger var enda voldsommere.
Metallet stupte nesten 9 % mandag til like over 73 dollar per unse etter en kort handel nord for 84 dollar i helgen – en av de verste fallene på én dag på flere år – og eksploderte deretter høyere tirsdag i et spekulativt tilbakeblikk.
Det rallyet varte ikke. Onsdag morgen var sølvfutures ned mer enn 8 % til rundt 71 dollar per unse, og slettet mye av forrige dags gevinster og understreket hvor raskt momentumet har snudd i det overopphetede markedet.
Det første salget ble utløst av en beslutning fra CME Group om å øke marginkravene på edelmetallfutures, et standardtrekk etter ekstrem volatilitet som tvinger tradere til å legge inn mer penger for å opprettholde belånte posisjoner.
De høyere marginene trådte i kraft mandag og utløste umiddelbart tvangssalg, noe som akselererte profitttakingen i en av årets roligste likviditetsperioder.
«Overskriftene beveger seg raskere enn grunnleggende, og volatiliteten blir forsterket,» sa Dean Lyulkin, administrerende direktør i Cardiff, til The Post.
«Dette er en av de tynneste handelsperiodene i året, og når likviditeten tørker opp, kan prisene hoppe eller falle med svært liten reell overbevisning.»
Skaden var kortvarig.
Tirsdag tok begge metallene tilbake en betydelig del av tapene sine da investorene gikk inn, og satset på at salget var teknisk snarere enn fundamentalt.
Gull kom tilbake med rundt 1 %, og handlet tilbake i intervallet $4,385 til $4,400, mens sølv iscenesatte et fantastisk comeback – steg så mye som 10% intradag for å handle mellom $75,50 og $78 per unse.
Returen kom da handelsmenn fokuserte på nytt på driverne som drev det historiske rallyet i 2025: forventninger om rentekutt i Federal Reserve, pågående geopolitiske spenninger, tunge sentralbankkjøp og en svakere amerikansk dollar.
Silvers tilbakeslag ble ytterligere drevet av forsyningsbekymringer, inkludert truende eksportrestriksjoner fra Kina som skal tre i kraft 1. januar, og nådeløs etterspørsel fra produsenter av solenergi, elektriske kjøretøy og elektronikk.
Likevel fremhevet piskesag-aksjonen de sterkt forskjellige kreftene som virket i de to metallene.
«Gull og sølv oppfører seg veldig forskjellig,» sa Lyulkin.
«Gulls styrke gir fortsatt mening som en makrosikring og verdilager. Sølv er et annet dyr.»
Sølv handler som en hybrid – delvis industrielt metall, delvis spekulativt kjøretøy – en dynamikk som blir spesielt uttalt når volatiliteten øker.
«Et trekk på syv prosent på en enkelt dag er ikke langsiktige investorer som rolig reposisjonerer seg,» sa Lyulkin.
«Det er momentum og raske penger som presser markedet rundt.»
Det spekulative elementet har blitt stadig mer synlig ettersom sølv har dramatisk overgått gullet i år, og på et tidspunkt postet gevinster mer enn det dobbelte av det gule metallet.
«Når sølv kommer tilbake etter en av de verste dagene på fire år, er det vanligvis et tegn på at spekulasjonene kommer snikende tilbake,» sa Lyulkin.
«Silver har en lang historie med å tiltrekke seg tradere når volatiliteten tar seg opp, noe som gjør det til en mye tøffere tur for individuelle investorer, spesielt i tynne markeder der bevegelsene blir overdrevet i begge retninger.»
Til tross for tumulten forblir det bredere oksemarkedet intakt.
Selv etter tilbaketrekkingen er gull og sølv på vei for sine beste årlige gevinster siden 1979, med sølv opp omtrent 150 % til 160 % for året og gull opp rundt 65 % til 70 %.
Markedsdeltakere sier at hastigheten på tilbakegangen antyder at det fortsatt er stor etterspørsel som venter under overflaten – spesielt fra investorer som gikk glipp av den første kjøringen og så på salget som et sjeldent inngangspunkt.
Men turbulensen i slutten av desember fungerer også som en advarsel.
«For individuelle investorer er faren å forveksle bevegelse med mening,» sa Lyulkin.
«Skarpe bevegelser kan føles som et signal når de egentlig bare er støy.»
