Den er opp 55 % i år og opp nesten 25 % siden slutten av august – noe som spolerer amerikanske og globale aksjer og stjeler overskrifter. Den spiller på handelskrigsangst, vedvarende inflasjonsfrykt, geopolitiske svingninger – og selvfølgelig sin egen ikoniske og utpreget glitrende lokke.
Men prisen på gull, etter å ha nådd et rekordhøyt nivå på $4 359,40 den 20. oktober, har siden falt 4,5 % i løpet av en uke. Hvis du syklet gullets raketttur opp, bra for deg. Men det gjør dette til et enda bedre tidspunkt å ta opp – med ståløyne – akkurat hva gull faktisk er.
For å være tydelig, i denne kolonnen vil jeg ikke forutsi gullprisen, ned eller opp. Jeg lærte å ikke gjøre det for 50 år siden – og unødvendig å si, jeg liker å forutsi mange ting. Min siste gullspalte, fra desember 2023, viste hvordan de vanligste argumentene for gull er myter som ikke hjelper med å bestemme retningen.
Populære, pyritt-infunderte plasser for investorer inkluderer gulls antatte fordeler som en inflasjonssikring. Det er også gulls antatte beskyttelse mot aksjenedgang og resesjoner. Faktum er at langsiktig gull rett og slett ikke gir høy avkastning. I stedet gir den skyhøy volatilitet når den kjører på uforutsigbare spekulasjoner med høykonjunktur.
Siden den kolonnen har gullet blomstret. Mange hevder tollfrykt og handelsspenninger mellom USA og Kina har skapt en global flukt til «sikkerhet» – og flere rentekutt i Fed – som gjør gull uten avkastning mer konkurransedyktig kontra rentebetalende eiendeler.
Dette er bare nye vendinger på gamle, feilaktige forestillinger om at gull er en trygg havn. Tenk på: De fleste forståsegpåere antar at tollsatsene enten er inflasjons- eller resesjonsmessige – noe som gjør gull til en legitim sikring. Virkelig? La oss pakke ut denne mistenkelig tunge kofferten og se hva som er inni.
For det første viser null bevis at gull er et tollskjold. Den eneste store presedensen siden gullstandardens bortgang på 1970-tallet er Trumps første periode, da han brukte ulike avgifter (Kina noen?) og truet andre. Så hva skjedde? Gull lå etter marsjen for amerikanske og verdensaksjer fra 2017 til 2020.
Gull beskytter heller ikke mot inflasjon eller besvimelse i markedet. I 2022 knuste begge mytene da gull falt 20 % – bare 5 % mindre enn aksjer. En trygg havn!
Du vet at inflasjonen nådde 40-årshøyder da. Hvordan gjorde det fallende gull hekk det? Det gjorde det ikke. Men når gull begynte å stige igjen, gjorde globale aksjer det også. En god sikring bør gjøre det motsatte – stige når aksjene faller.
Ja, gullet har steget spektakulært i det siste. Men se lengre sikt: Siden 1974, etter at USA avsluttet gullstandardens endelige restriksjoner, har gull økt med 7,1 % årlig gjennom september. Det er bare 0,1 % over 30-årige amerikanske statsobligasjoner – en mildt sagt underveldende premie.
I mellomtiden hadde amerikanske aksjer 11,5 % årlig over den strekningen. Verdensaksjene falt 9,6 prosent. Disse årlige forskjellene kan virke små. Men på lang sikt er gapet mellom gull og aksjer enormt. Den kumulative avkastningen siden 1974 for gull er 3,306 %. For amerikanske aksjer er det 28 340 % – mer enn åtte ganger så mye.
Igjen, gull er mye mer flyktig målt ved standardavvik. Dens kortsiktige høykonjunkturer som årets er vanligvis isolerte – faller mellom uforutsigbare store byster og lange brakkperioder. Sistnevnte inkluderer 28 år mellom det høye gulltreffet i 1980 og da det nådde det nivået igjen i 2008. (Merk: Inflasjonen gikk hele tiden).
Så timing gull er nøkkelen. Likevel, med få grunnleggende faktorer som driver det, har du ingen grunnleggende forutsigelser om ikke-sentiment. De fleste investorer sliter med å time aksjer eller obligasjoner, til tross for lavere volatilitet og mye høyere frekvenser av gevinster. Hvorfor prøve noe enormt hardere som avhenger av å spå andre investorers følelser?
Golds sirenesang spiller faktisk musikalske stoler med hardt opptjente penger. Mytene er faktisk dypt rotfestede relikvier for investorer – lenge symboliserer rikdom og makt på tvers av kulturer. Følelsesmessig ønsker folk grunner til å utvide det til markeder nå. Men å gjenta usannheter gjør dem ikke sanne.
Hvis du tjente på gullets 2025-boom, er det noe å feire. Men det er også på høy tid å planlegge rundt noe som fungerer bedre langsiktig med lavere volatilitet – og ja, kanskje litt mindre glitter.
Ken Fisher er grunnlegger og administrerende styreleder i Fisher Investments, en fire ganger New York Times bestselgerforfatter, og fast spaltist i 21 land globalt.
