Det kommunale obligasjonsmarkedet er ikke i panikk over Zohran Mamdani – og det er et veddemål fra investorer om at hans kostbare sosialistiske agenda står overfor en bratt oppoverbakke, har On The Money fått vite.
New York Citys nye ordfører, en erklært marxist med planer om å skattlegge og bruke Gotham til glemselen, har sittet i vervet i underkant av en måned, men investorer tar det med ro. Faktisk er det tegn på at de er kjøpere av byens gjeld til tross for den nye ordførerens kommieimpulser.
Prisene på New York Citys kommunale gjeld – ting Mamdanis finanspolitiske feilstyring kan utslette – er litt høyere både siden han tiltrådte og fra det øyeblikket han ble valgt i november.
I følge firmaet Municipal Market Analytics handles referanseindeksen NYC «generell obligasjon» med en løpetid på 10 år faktisk over en dollar høyere siden Mamdani tiltrådte 1. januar, og 59 cent høyere siden dagen han ble valgt i november.
Ganske mye på samme måte for obligasjoner utstedt av den såkalte «Transitional Finance Authority», et byrå som begynte å utstede gjeld etter at Gotham tappet ut av sin konstitusjonelt pålagte grense for GOs.
Dette er ikke store trekk, men den relative stabiliteten i byens gjeldspriser sier noe om hvordan Wall Street ser på Mamdani-ordførerskapet. Obligasjoner betales av fra skattekroner som vanligvis går opp når du har en forretningsvennlig ordfører som leder og ned når noen som Mamdani okkuperer rådhuset og lover å skattlegge og regulere jobbskaperne ned til Florida.
Men til tross for all hans storslåtte sosialistiske snakk om bydrevne supermarkeder, gratis bussturer, gratis boliger, gratis alt og et budsjettunderskudd på 12 milliarder dollar igjen fra Eric Adams, er de smarte pengene å satse på at han enten ikke vil eller kan sprenge bykassen.
Det er et scenario On The Money som først ble lagt ut i sommer, da Mamdani fortsatt var en kandidat, og det er basert på noen unike sikkerhetstiltak som investorer kan støtte seg på – biprodukter av finanskrisen på 1970-tallet og hvordan offentlige tjenestemenn, som tidligere guvernør High Carey og samfunnsledere som investeringsbankmannen Felix Rohatyn bidro til å gjenopprette finanspolitikken.
De visste at de trengte villige kjøpere av bygjeld for å holde Gotham i gang; de visste at byobligasjoner i stor grad holdes av innbyggere i byen som ønsker å unngå skatt (de er trippel skattefrie) og tjene en anstendig avkastning (10-året har en skattefri avkastning på nesten 3%) med mindre de misligholder.
For å forhindre at det skulle skje, skapte de en situasjon der byens gjeld har en «panterett» eller første nedgang på visse skatteinntekter.
Begge heftelsene er pålagt av statlig lov, så hvis Mamdani ønsker å åpne opp supermarkeder over hele byen, må han betale obligasjonseierne først før han bruker pengene. Faktisk bestemmer loven at han må betale obligasjonseierne først før han bruker penger.
Det er derfor rike mennesker (eller det som er igjen av dem) som bor i byen kjøper munis; de kan unnslippe New Yorks høye skatter på avkastningen, de kan fortsette å klippe «kuponger» (renteinvesteringer deler ut kvartalsvise eller halvårlige utbetalinger) og holde obligasjonene til forfall når de får pengene tilbake, selvfølgelig skattefrie.
Virker som en vinn-vinn, men det er noen forbehold. For det første kunne Mamdani prøve å endre delstatsloven for å få tak i alle pengene som går først til obligasjonseierne og omdirigere til byens allerede oppblåste velferdsstat som han ønsker å gjøre større.
Vanskelig, men ikke umulig.
Han kan heve skattene enda mer enn de vanvittig høye nivåene de er nå, ettersom han lover på topp 1%, de som tjener mer enn $900 000 og betaler det store flertallet av avgiftene. Det kan føre til en ny stor, skattebasert eroderende utvandring av rike mennesker fra byen, noe som kan føre til det som er kjent som «massenedgraderinger» fra de såkalte ratingbyråene som advarer investorer om soliditeten til byens gjeld.
Det vil også bety lavere obligasjonspriser, men i dette scenariet, hvis du kan holde til forfall, vil du få pengene dine tilbake, den såkalte hovedstolen du satte ned da du kjøpte obligasjonen pluss alle disse rentebetalingene.
Mamdani kan bli full av bolsjevik, få enorme underskudd og bare misligholde, og be obligasjonseierne om å banke sand. I så fall starter noe kjent som «The Financial Emergency Act» fra 1975, som fastsetter at borgermesterkontroll over budsjettet overføres til en statlig kommisjon, ledet av guvernør Hochul.
Ja, mye beskyttelse der ute – det er grunnen til at for all Mamdanis sosialistiske lyd og raseri, satser investorer fortsatt på at det ikke vil bety noe.
