Comcasts spin-off av sine kabelaktiva flopper, og reiser spørsmål om den samlede verdien av strømmegiganten Netflix sitt «vinnende» bud på Warner Bros. Discovery, har On The Money fått vite.
Den sviktende aksjekursen for medieselskapet kjent som Versant, med kabelaktiva inkludert CNBC, MS NOW (tidligere MSNBC) og E!, gir troverdighet til argumentene fra rivalen Paramount Skydance om at aksjonærene bør avvise WBDs beslutning om å velge Netflix som vinner av den månederlange budkrigen og bytte side for å støtte sitt eget tilbud på hele 78 milliarder dollar, medieandel på hele $78 milliarder, $3.
Det er fordi et sentralt aspekt ved Netflix-avtalen er salget av WBDs egne kabelressurser – CNN, TNT og Discovery – med satsingen på at dette vil presse den totale prisen for WBDs studio og strømmetjeneste til $31,75 per aksje. Netflix tilbyr WBD $27,75 kontanter og aksjer for bare WBDs kabel- og streaming-eiendommer, avhengig av besting Paramount Skydance, med investorer som legger inn ytterligere $3 i kabelspinoff.
Men den mangelfulle utrullingen av Comcasts spinoff sår tvil om regnestykket bak disse tallene. Versant-aksjen falt 22 % i løpet av de to dagene siden den begynte å handle på Nasdaq. Noen investorer begynner å bekymre seg for at det samme industripresset som fører til Versants handelsproblemer vil plage verdien av Netflix-budet.
«Dette er alt vi har kranglet om, og vi tror investorene vil være enige,» sa en bankmann som jobber tett med Paramount Skydance.
Den berømte verdiinvestoren Mario Gabelli, som eier aksjer i WBD, sa at nedgangen i Versant-aksjer understreker den overlegne karakteren til Paramounts tilbud i kontanter. Selv om Versant-aksjene kan komme seg, mener han at Netflix-budets «kompliserte natur», som er avhengig av egenkapitalverdien til kabelspinoff pluss-aksjen i Netflix, gjør det dårligere enn Paramount-budet.
«Netflix har byrden til å samle opp pengene for å forenkle tilbudet,» sa Gabelli. «Som de sier, kontanter er konge.»
Representanter for Paramount og WBD hadde ingen kommentarer.
Handelen med Versant har blitt et sentralt fokuspunkt i overtakelseskampen for Warner Bros. Discovery, kjent som WBD, mediekonglomeratet som eier Warner-studioet, HBO Max-strømmetjenesten, pluss kabelegenskaper som CNN, TNT og Discovery Network.
Noen investorer tror – og folk hos Paramount Skydance hevder – at Versants skuffende handel betyr at WBD-kabelen ikke vil handle mye høyere enn $1 per aksje. De nevner tilbakegang til publikum på grunn av snorkutt og høye gjeldsnivåer som svirrer ned WBD-spinoffen – mye høyere enn det som vises på Versant-balansen.
Spørsmålene om verdsettelsen av WBDs kabel-aktiva spinoff – kjent som egenkapitalstubben – kommer ettersom styret i WBD onsdag forventes å svare på Paramounts siste søte tilbud på selskapet.
Etter å ha tapt budkrigen til Netflix, la Paramount, et oppkomling medieselskap drevet av den uavhengige filmprodusenten David Ellison og RedBird Capital, et fiendtlig bud, og appellerte til aksjonærene om at deres kontanttilbud er langt bedre enn Netflix. Det involverte også kontanter, men inkluderte aksjer i Netflix også – og disse aksjene har falt med mer enn 100 milliarder dollar i markedsverdi siden strømmegiganten begynte å jage WBD.
Nå skaper spørsmål som involverer WBDs kabelspinoff ytterligere tvil om Netflix-verdien. For nesten to uker siden fortalte Paramount Skydance til WBD at Larry Ellison – Paramount-sjef David Ellisons megamilliardærfar, som har støttet Paramount – personlig ville garantere budet på 78 milliarder dollar og oppfylle andre betingelser. Disse inkluderer å betale et bruddgebyr for at WBD skal gå bort fra Netflix.
Paramount forventer å bli avvist nok en gang på onsdag, når fristen for å svare på deres siste tilbud går ut, sa folk nær selskapet.
En klar vinner i dramaet har vært WBD-aksjonærene. David Zaslav, selskapets listige administrerende direktør, har presset aksjen opp nesten 133 % under budkrigen, og sies å være ute etter enda mer penger. Kilder i medieindustrien sier at Zas, som han er kjent for innsidere, ønsker at Ellisons skal øke prisen til så høyt som 34 dollar per aksje, og verdsette budet deres for hele selskapet til over 88 milliarder dollar.
Men folk hos Paramount Skydance, mens de ser etter en høyere pris, spiller et lengre spill – spesielt nå som investorer satser på Versant-kabelen. Som The Post har rapportert, vurderer Paramount noe internt kjent som «DefCon1.» Det kan innebære å saksøke WBD for å ha kjørt en budprosess som favoriserte Netflix fremfor det de mener er deres overlegne bud, på grunn av vennskapet mellom Zas og Netflix-sjef Ted Sarandos.
