Timer før president Trump stoppet sin globale tollkrig onsdag, hadde han en melding til investorer på sosiale medier: «Dette er et flott tidspunkt å kjøpe !!!»
Han hadde rett – nyheter om en pause på gjensidige tollsatser sendte Dow og økte nesten 3000 poeng den dagen. Men en dag senere ble en tredjedel av disse gevinstene slettet da den sank ved at 10% avgifter forblir over hele verden og global lavkonjunkturer vedvarer.
Så hva med nå? Er det en flott tid å kjøpe eller selge?
Som lesere av denne spalten vet, har Wall Street execs og pengesjefer signalisert i flere uker at Trump til slutt ville søke å kutte handelsavtaler.
De sa at markedspresset, spesielt fra det helt viktige obligasjonsmarkedet, ville være katalysatoren for sin U-sving fordi globale obligasjonskjøpere hater usikkerheten i tariffkrigene, og vil balk ved å kjøpe gjelden som finansierer regjeringen vår.
De spådde også at Trump til slutt ville skyve sine hawkiske rådgivere, Peter Navarro og handelssekretær Howard Lutnick, og lene seg på sin veldig dyktige statssekretær Scott Bessent, som ønsket at Trump skulle gjøre det han gjør best og kutte avtaler, denne gangen på handel.
Her er hva de forteller meg nå. For all den første entusiasmen over handelspausen er det betydelige underliggende problemer i dette markedet som ikke forsvinner så raskt. Derfor hadde du den store tilbaketrekningen etter onsdagen. Ja, det er noen aksjer av flotte selskaper som er slått av tariff -raserianfallene som ser billig ut, men samlet sett ser markedet overvurdert ut.
For å sikkerhetskopiere oppgaven sin, har disse investorene nylig vekket oppmerksomhet til en mann ved navn George Soros, en berømt investor som viste seg å være en elendig sosial aktivist. Soros forklarte teoriene hans om spillmarkeder i hans banebrytende bok, «The Alchemy of Finance; Reading the Mind of the Market.»
Det skal bemerkes at Soros på vei til å gjøre milliarder med å handle globale aksjer, valutaer og varer, sysselsatte fyren som fikk president Trump til å slå av sine tollposter – statssekretær Scott Bessent. Så antagelig ville Bessent være enig i hva kildene mine sier ved å bruke Soros som deres guide til det nåværende markedet. Som Soros skriver, forblir underliggende sprekker i markedet i dvale inntil en hendelse krystalliserer markedets ulikhet.
Arrangementet kan være hva som helst: et terrorangrep, en nedleggelse av regjeringen, en tollkrig, men hendelsen betyr noe mindre enn de underliggende sprekker for å tenne flokken til å bytte den opp eller ned.
Trumps tollpause kan gi en viss kortsiktig lettelse for markedets bekymring for handelskrigens opplevde innvirkning på selskapets inntekter og aksjekurser, men det adresserer ikke de fleste sprekker som gjenstår.
Allerede før tollene så aksjer overvurdert av tradisjonelle tiltak, for eksempel å følge 12-måneders pris-inntjeningsforhold godt over det historiske gjennomsnittet. USA solgte enorme mengder gjeld til utlendinger som frarøver økonomien med å investere dollar, og i det vesentlige sender penger utenlands i form av rentebetalinger.
Ja, si hva du vil om Trumps slegge tilnærming til handel, men han arvet de underliggende bekymringene. Det er ikke tilfeldig at tirsdagens obligasjonsmarkedsvei ser ut til å være katalysatoren for Trumps beslutning om å trykke på pauseknappen.
Ingen av disse underliggende problemene går bort når som helst snart med mindre vi får en annen markedsswoon som kollapser verdivurderinger. Det ville være fint om Trump -skattekuttene og dereguleringen ansporer betydelig økonomisk vekst for å betale ned 36 billioner dollar i lån.
Foreløpig passet imidlertid kjøperne.
