Den amerikanske dollaren avsluttet året med den verste ytelsen siden 2017, da Federal Reserve-uro, handelssjokk og økonomisk usikkerhet hamret på dollaren.
Dollaren avsluttet året ned rundt 8 % sammenlignet med en kurv av utenlandsk valuta, ifølge Bloomberg Dollar Spot Index.
Det var det skarpeste årlige tilbakeslaget for amerikansk valuta på åtte år.
Noen mål viser tap nærmere 9% til 10% etter et historisk fall i første halvår som slettet et tiårs verdi av gevinster fra dollarens lange bull-run.
Salget av dollar akselererte etter at president Trumps «Liberation Day»-tariffer i april raste globale markeder og økte frykten for varig skade på USAs vekst.
Valutaen kom seg aldri helt ettersom dens nedgang falt sammen med hardnakket høy inflasjon som begrenset Feds fleksibilitet – selv om veksten avtok.
Kjerneinflasjonen svevde nær 3 %, mens tollsatsene ga nytt prispress og presset forbrukernes inflasjonsforventninger kraftig opp gjennom sommeren.
Utenlandske investorer begynte også å trekke seg tilbake.
Kina kuttet sin beholdning av amerikanske statsobligasjoner til det laveste nivået siden 2008, mens globale kapitalforvaltere økte sikringene mot dollarsvakhet – et trekk som effektivt reduserte etterspørselen etter valutaen.
Investorer advarer nå om at smerten kanskje ikke er over, med Fed som forventes å kutte rentene ytterligere i 2026 og Trump som åpent presser på for en mer dueaktig sentralbanksjef.
«Den største faktoren for dollaren i første kvartal vil være Fed,» sa Yusuke Miyairi, en valutastrateg i Nomura, til Bloomberg News.
«Og det er ikke bare møtene i januar og mars, men hvem som vil være Fed-leder etter at Jerome Powell avslutter sin periode.»
Kevin Hassett, direktør for National Economic Council i Det hvite hus, regnes som frontløperen til å etterfølge Powell i mai.
Selv om han blir ansett for å være i samsvar med presidentens økonomiske verdenssyn, har han insistert på at Trump «ikke vil ha noen vekt» i Federal Reserves avgjørelser hvis han blir styreleder.
Minst to amerikanske rentekutt er allerede priset inn for neste år, og underbyr dollarens avkastningsfordel akkurat da statsrentene falt fra over 4,5 % tidlig på året til nær 4,1 % innen desember.
Skadene var mest dramatiske i første halvdel av 2025, da dollaren led sin kraftigste nedgang på seks måneder på mer enn et halvt århundre. En kort opptur i juli bleknet raskt ettersom bekymringene for vekst, politikk og handel kom tilbake.
Trumps tollblitz 2. april viste seg å være et vendepunkt.
Presidenten påkalte nødmakt for å innføre en 10 % grunntoll på nesten all import, med høyere «gjensidige» tollsatser rettet mot land som har handelsoverskudd med USA.
Globale markeder stupte. S&P 500 sank mer enn 13 % på mindre enn en uke, mens dollaren falt da investorer skyndte seg for sikkerhet.
Selv om Det hvite hus stoppet de strengeste tollsatsene dager senere, forble grunnavgiften på plass – og det samme gjorde usikkerheten. Økonomer advarte om at politikken ville heve prisene, ramme etterspørselen og invitere til gjengjeldelse.
Denne frykten vedvarte gjennom hele året, og tynget valutaen selv når aksjene tok seg opp.
På sensommeren flyttet fokuset direkte til Federal Reserve.
Etter å ha holdt renten stabil i flere måneder, begynte politikerne å kutte etter hvert som tegn på svakhet i arbeidsmarkedet økte.
Fed leverte et kvartpoengs kutt i september og et annet i desember, som en reaksjon på økende arbeidsledighet og avtagende lønnsvekst – en kraftig reversering fra den aggressive innstrammingen som støttet opp dollaren i tidligere år.
Traders posisjonerte seg raskt for mer. Futuremarkedene forventer nå ytterligere kutt i 2026, med forventninger som varierer fra én til fire reduksjoner.
Posten har bedt om kommentarer fra Det hvite hus og Fed.
