Å slå aksjemarkedet krever å vite noe viktig som andre ikke vet.
Når jeg er heldig nok til å dra nytte av denne grunnleggende investeringssannheten, frykter jeg aldri å stikke nakken ut. Jeg gjorde det med utsiktene mine for 2023, som ble fulgt av utsiktene mine for 2024. Begge var absolutt bullish – og ganske så nøyaktige.
Men overmot er alltid fienden. Så nå befinner jeg meg i en litt ubehagelig posisjon under høytiden: Etter å ha prøvd hardt, har jeg ennå ikke funnet grunnlag for en definitiv 2025-prognose.
Likevel er noen ting klare og mer kommer snart. La meg forklare.
Gode prognoser avhenger av å vurdere økonomi, politikk og sentiment. Men aksjer nærmer seg umiddelbart pris på all slik allment kjent informasjon og meninger. Suksess krever undersøkelsesmuligheter – å finne store, definitive krefter andre ikke ser. Tildel deretter sannsynligheter. Hvis og når en mulighets sannsynlighet dominerer, blir det prognosen.
Tre 2025-utfall ser nå like sannsynlige ut for meg. Markedene kan boome ytterligere 20%-pluss. Eller dypp litt. Eller bare slip ut lave ensifrede gevinster. Tidlig i 2025 vil en av disse trendene dukke opp.
For 30 år siden beviste jeg at konsensusen til profesjonelle prognosemakeres prognoser gjenspeiler det som har blitt forhåndspriset inn i aksjer fullt ut et år fremover – og at det derfor ikke skjer. Det eliminerer noen muligheter. For øyeblikket samler prognosene deres seg rundt lav tosifret avkastning. Eliminer det og de tre scenariene mine forblir i spill, uten mulighet for å rangere dem – ennå.
Problemet: Politikk og sentiment nærmer seg 2024 i en tilstand av fluks.
Det lykkeligste scenariet, opp 20 % pluss, ville sjokkere de fleste investorer. Tre store år på rad? Legendarisk sjelden. Men med nesten ingen som forventer det, hvis økonomiske og politiske realiteter litt overstiger forventningene, kan det skje.
18. desembers bratte fall, selv om det bare var ett aspekt, var super bullish. Siden andre verdenskrig har 114 S&P 500-dager falt 2,5 % eller mer kort tid etter en topp i oksemarkedet. Aksjer steg 12 måneder av 87 % av tiden, med en gjennomsnittlig avkastning på 20 % pluss.
Aksjene steg også i løpet av 60 % av presidentvalget siden 1925 og var nesten alltid enormt positive når de gjorde det.
Selvfølgelig, noen ganger gjorde de det ikke. Gå inn i down 2025-scenariet.
Trumps seiersglade republikanere, baner kanskje vei for et annet triks jeg beviste for flere tiår siden – «Perverse inverse». Investorer er generelt mer republikanske enn demokratiske, og ser på GOP som pro-business og demokrater som anti-business. Derfor, da republikanerne vant Det hvite hus, steg humøret – og valgårets avkastning var i gjennomsnitt 15 %. Da demokratene vant, var bekymringen under gjennomsnittet 8 % år.
Men med økte forventninger, løper også innledende GOP-administrasjoner skuffelsesrisiko. Presidenter er ikke konger. De oppnår sjelden så mye som supporterne håper og motstanderne frykter. Derfor var alle unntatt fire GOP-innledningsår negative siden 1926 (Trump i 2017 var en av de fire). I dette kommende åpningsåret kan Trumps håp overgå virkeligheten – spesielt med en stram kongressmargin.
Det tredje scenariet: Aksjene stiger litt midt i duellerende geografiske følelser. Bearish Europe frykter sin egen skygge. Amerikas okser viser amerikansk eksepsjonalisme som driver AI, teknologi og krypto mot himmelen. Disse kan oppveie hverandre – vrikke, logre og netting lite.
Hva skal jeg gjøre? To av de tre scenariene vil forsvinne en gang i første kvartal, men uforutsette faktorer lar én dominere. Det skjer snart mye i både politikk og sentiment, som hvordan Trumps regjering endelig fungerer. Når jeg ser hvilket scenario som kommer til å dominere, kommer jeg tilbake med en endelig prognose for resten av 2025.
I mellomtiden, hvis du trenger vekst, forblir aksjer standard. Hvorfor? De stiger i nesten 75 % av kalenderårene. Å satse mot 3-til-1-odds uten et solid ben opp på andre er et suckerspill. Å forlate aksjer rasjonelt krever å se noe stort og dårlig andre ikke.
Uten det, ta Jack Bogles råd: «Ikke bare gjør noe – stå der!»
Ken Fisher er grunnlegger og administrerende styreleder i Fisher Investments, en fire ganger New York Times bestselgerforfatter, og fast spaltist i 21 land globalt.
