Warner Bros. Discovery har kanskje ikke noe annet valg enn å seriøst vurdere det siste søte overtakelsestilbudet fra Paramount Skydance for å forkaste megaavtalen med Netflix – og det er ikke fordi tilbudet er spesielt søtt, har On The Money fått vite.
Nye vilkår for Paramounts tilbud på 78 milliarder dollar for WBD som ble avslørt på tirsdag inkluderer lite mer enn å dekke et oppbruddsgebyr på 2,8 milliarder dollar for å gå bort fra Netflix-avtalen og et såkalt «ticking fee» på 25 cent per aksje ekstra hvis regulatorer utsetter godkjenningen av Paramount-tilbudet, betalt hvert kvartal etter 31. desember at avtalen forblir i limbo.
På forsiden av det høres det reviderte tilbudet ut som en klunk. Den klarer ikke å levere en støt på 3 dollar per aksje som WBD-sjef David Zaslav ønsker fra Paramount Skydance på toppen av sitt bud på 30 dollar per aksje. Den unnlater heller å møte Zas krav om at Larry Ellison, milliardærfaren til Paramounts administrerende direktør David Ellison, personlig garanterer 50 milliarder dollar i gjeld på avtalen, slik han har gjort med avtalens egenkapital.
Og likevel, bare timer etter at Paramounts reviderte bud kom på båndet, ga WBD ut en uttalelse som sa at de «vil nøye gjennomgå og vurdere Paramount Skydance sitt tilbud i samsvar med vilkårene i WBDs avtale med Netflix.»
Jeg vet at det høres ut som standard, den samme standarden som ble brukt til å avvise de andre 8 (eller er det 9?) Paramount-tilbudene, men tenk på: Hovedproblemet for WBD er at antitrustpolitiet i USA og utlandet som har vendt seg kraftig mot Netflix – noe som setter spørsmålstegn ved strømmegigantens evne til å stenge den planlagte 73 milliarder dollars kjøp av 73 milliarder dollar i henhold til kjøp av Max WBDs-studio og HBO-streaming-tjenestene. WBD.
Som Posten har rapportert, er hele Netflix forretningsmodell også under en viss gransking som et monopol under paragraf 2 i Sherman Antitrust Act.
Det var bare noen få dager siden WBDs plan var å fortsette med aksjonæravstemningen, som WBDs advokater i Wachtell Lipton tror vil bli lett godkjent av investorer når opptellingen blir tatt senere denne måneden eller tidlig neste. Aksjonærene ønsker ikke å kaste terningen på å avvise Netflix fordi aksjen vil falle tilbake der den var før budkrigen begynte på rundt 12 dollar.
I tillegg tror mange ikke at det er så mye dagslys mellom Paramounts $30 per aksje i kontanter og tilbudet på $27,75 nå i kontanter fra Netflix, som vil bli kombinert med verdien av en «equity stub» fra den planlagte WBD-spinoffen av kabelegenskapene i de kommende månedene.
Den beregningen endrer seg raskt. Paramounts bud gir langt mindre regulatorisk bekymring og overlapping (to studioer), og det er grunnen til at det er villig til å betale den nevnte avmerkingsavgiften. På toppen av DOJs gransking, inneholdt en høring i Senatets rettskomité om antitrust nylig et tverrpolitisk kor som banket Netflix-sjef Ted Sarandos, med GOP-senatorene spesielt rettet mot den påståtte våkne karakteren til programmeringen hans.
Alt dette signaliserer en rot av regulatorisk gransking på toppen av et sannsynlig søksmål fra Trump-administrasjonen for å blokkere WBD-kjøpet.
Gjennom en talskvinne sa Netflixs juridiske leder David Hyman: «Netflix opererer i et ekstremt konkurranseutsatt marked. Ethvert påstand om at det er en monopolist, eller søker å monopolisere, er ubegrunnet. Suksessen vår stammer fra innovasjon og investeringer som kommer forbrukerne til gode. Vi har verken monopolmakt eller engasjerer oss i ekskluderende atferd, og vi vil gjerne samarbeide med regulatorer, som vi alltid kan samarbeide med regulatorer.»
Selskapets øverste eksterne advokat sier også til Posten: «Vi har ikke blitt varslet eller sett noe annet tegn på at DOJ gjennomfører en monopoliseringsundersøkelse.»
Alt som kan gi WBD nok plass til å avvise dette siste Paramount Skydance-tilbudet som resten. Zas ser ut til å føle seg komfortabel med å håndtere Sarandos; han har ikke den samme kjemien med Ellison, og pengemålet hans er ikke nådd. WBD vil sannsynligvis svare i løpet av neste dag eller så.
Når det er sagt, forteller kilder nær WBD til The Post at regulatorisk risiko rundt Netflix-avtalen har senior WBD-tjenestemenn til å vurdere hva som kan skje hvis Netflix må gå bort. Det vil bety at WBD-aksjonærene får et slanket selskap med kabelegenskapene som selges.
På den positive siden vil det være mindre gjeld, ettersom mye av WBDs arvelån vil bli satt på kabelspinoff). WBD vil også ha en nedgang på 5,8 milliarder dollar på balansen fra bruddgebyret betalt av Netflix for å gå unna.
Dessverre for aksjonærene vil dette også komme med en mye lavere aksjekurs.
