Paramount Skydance tror de endelig har overtaket i kampen mot Netflix om å kjøpe Warner Bros. Discovery – delvis fordi de tror at Netflix-avtalen løser seg av seg selv, har On The Money fått vite.
Eieren av Paramount og CBS sin hjernetrust – hvis sjefer David og Larry Ellison torsdag bekreftet sin forpliktelse til en fusjon med WBD – siterer en serie selvpåførte sår fra WBD ettersom den har avvist PSKYs nåværende «fiendtlige» tilbud for selskapet verdt 30 dollar per aksje, eller 78 milliarder dollar, sa kilder.
Denne uken beklaget WBD at Ellison & Co.s avtale er avhengig av 85 milliarder dollar i gjeld, og betegnet den som en «leveraged buyout» da den krevde at Larry Ellison garanterer denne gjelden i tillegg til 40 milliarder dollar i egenkapital han har garantert.
Men for at den biffen skal anses som legitim, svarer PSKY-leiren, må du tro at noen av landets største banker, Citigroup og Bank of America, vil sprenge hele avtalen og gå bort etter å ha gitt forsikringer om at de ikke vil gjøre det.
I mellomtiden kan du se nærmere på Netflix-avtalen, som beløper seg til 27,75 dollar per aksje i kontanter og Netflix-aksjer. For å få det over pukkelen, er det et løfte om ytterligere 3 dollar per andel på det planlagte salget av WBDs kabeleiendommer som det ikke kjøper, CNN, TNT, Discovery og lignende.
WBDs kanaler blir presset av ledningsklipping. PSKY peker på et nytt selskap kalt Versant, spinoffen til Comcast som består av CNBC, MS NOW (formelt MSNBC) E! og andre. Siden den ble lansert tidligere denne uken, har Versants aksje gått ned nesten 30 %.
Her er tonehøyden RedBird Capitals bankmann Gerry Cardinale gjør for investorer: Hvis du antar at WBD-spinoffen «handler på linje» med Versant, som har liten gjeld sammenlignet med $15 milliarder på WBD-«spincoen», viser tallene at den bør verdsettes til nesten ingenting.
Legg til det faktum at Netflix betaler en del av tilbudet i sin egen aksje, som også har blitt stivnet, og taper mer enn 150 milliarder dollar i verdi i løpet av det månederlange dramaet. Det ser ut til at investorer ikke liker det faktum at administrerende direktør Ted Sarandos og grunnlegger Reed Hastings gjør 180 på sin forretningsmodell, som til nå har vokst uten noen store oppkjøp.
Så er det antitrust-implikasjonene av å koble nr. 1.-streameren i Netflix med nr. 3-streameren i WBDs HBO Max – og selvfølgelig det lange vennskapet mellom Larry Ellison og fyren som sannsynligvis vil kalle antitrust-skuddene på avtalen, president Trump.
Når det gjelder PSKYs kontantbud: Det har ikke økt midt denne ukens frem og tilbake, men det ser ut til at de får noen få konverteringer uansett. Blant dem er den kjente verdiinvestoren Mario Gabelli. I et intervju med Fox Businesss Teuta Dedvukaj denne uken, bemerket Gabelli: «Kontanter er konge … 30 dollar i kontanter er en bedre avtale.»
For å være sikker, David Zaslav, sjefen for WBD, er en fantastisk administrerende direktør. Bare i fjor kuttet han gjeld da han bygget Warner Bros.-studioene til Hollywoods beste. Han fikset HBO Max og gjorde det konkurransedyktig. Da David Ellison ga et bud i september verdt $19 i kontanter og aksjer, utviklet Zaslav en budkrig som sendte WBDs verdi inn i stratosfæren.
Han ser sannsynligvis etter mer ut av Ellisons og Cardinale, og det er derfor han danser med Netflix. Men Zaslav må kanskje ta til takke med det han har.
