Donald Trump den siste uken droppet brått planen sin om å invadere Grønland – og den hodesnurrende ansiktet kom takket være det amerikanske obligasjonsmarkedet.
Ja, du leste riktig: Det var ikke diplomati, og det var ikke bakromsavtaler blant stormenn inne i en elegant hytte her på World Economic Forum.
I stedet var det obligasjonsmarkedet som løste Grønland-krisen, IMHO og etter mine Wall Street-kilders mening, overtalte presidenten til å nøye seg med et «rammeverk» som bare plasserer noen flere amerikanske militærbaser på den isdekkede øya.
Jeg vet hva du tenker: Jeg har hoppet over haien på denne, så fanget i min fiksering på finans at jeg ikke kan se de bredere geopolitiske kreftene som gjorde det umulig for vår president å sende inn Navy SEALs for å gripe all den strategisk plasserte tundraen.
Det er sant at Trump opprørte verden da han sa at han ser på Grønland som en del av USA og hadde som mål å få det til på alle nødvendige måter.
Selv om øya er ugjestmild og knapt bebodd, er den også et territorium til Danmark, et land som er NATO-medlem.
Det betyr at vi har en traktat – ratifisert av kongressen – for ikke å rote med den.
Alt dette beviser bare poenget mitt.
Mens The Donald blåste røyk om å sende inn tropper, svingte han mer seriøst sitt foretrukne tvangsvåpen – massive tollsatser – mot Danmark, Norge, Sverige, Frankrike, Tyskland, Storbritannia, Nederland og Finland.
De ville enten gi ham Grønland eller få en ytterligere tollsats på 10 % på varene sine, og senere øke til 25 %.
Europa ble gal – men det gjorde det amerikanske obligasjonsmarkedet også, med renteøkninger og kursfall.
Aksjer solgte seg også ut, men nedgangen deres kan spores til mer alvorlig tanking av obligasjoner, ansporet av utsiktene til inflasjon forårsaket av tariffer.
Sterkt signal
Når obligasjonskursene faller og renten stiger, er det et sterkt signal om at dårlige ting kommer for økonomien.
Høyere renter betyr høyere lånekostnader for forbrukerne, som igjen kutter ned på forbruket. Det betyr også at vi må betale mer penger for å finansiere vårt enorme budsjettunderskudd.
Vi har sett denne filmen før.
Husker du de tyngende «Liberation Day»-tariffene?
Grunnen til at de aldri ødela økonomien slik mange spådde kan spores til et massivt salg av obligasjoner.
Husk at i det øyeblikket Frigjøringsdagen ble annonsert, møtte finansminister Scott Bessent alt det ovennevnte.
Renten på den så viktige 10-årige statsobligasjonen skjøt i været, og nådde 5 % – et farlig nivå som signaliserer en bratt resesjon selv med Trumps store planer for skattekutt og deregulering.
Traders, såkalte obligasjonsvakter, fortsatte å selge til Bessent kunngjorde at hele utøvelsen av «frigjøring» var på vent.
Faktisk sluttet ikke obligasjonsprisene å falle før Bessent begynte å kutte handelsavtaler med verden inkludert vår erkefiende Kina, og tok tollsatsene til mye lavere nivåer.
Markedene gjenopptok deretter sin oppadgående bane, satt i gang av presidentens deregulering og skattekutt.
Vi hadde ikke helt det samme scenariet da Trump annonserte sin tollordning på Grønland, men det begynte å gå i den retningen. 10-årsseddelen steg til over 4,3% og aksjer ble solgt, og hardt.
Avkjøringsrampe
Det vil si, inntil Trump onsdag kunngjorde her i Davos at han hadde en ny avtale, hans Grønlands «rammeverk» eller utfartsrampe – der han ser ut til å ikke ha fått noe virkelig nytt siden Danmark i stor grad har vært kompatibel med å la det amerikanske militæret sette opp butikk på gressbanen.
Markedene brydde seg ikke – faktisk feiret de.
Obligasjoner kom seg tilbake, det samme gjorde aksjer.
Vigilantene slo med andre ord til igjen.
Tidligere president Bill Clinton oppsummerte på en berømt måte kraften i obligasjonsmarkedene for mange år siden, tidlig på 1990-tallet, da han ble fortalt av en av sine økonomiske rådgivere at han måtte heve skattene for å redusere underskuddet, ellers ville obligasjoner kollapse og rentene stige.
Han flørtet med lavkonjunktur.
Hans eksakte ord til Robert Rubin, som rapportert av journalisten Bob Woodward (som jeg senere bekreftet med Rubin, den gang sjefen for National Economic Council) gikk slik: «Du mener å fortelle meg at suksessen til programmet mitt og gjenvalget mitt avhenger av Federal Reserve og en haug med f-king obligasjonshandlere?»
Rubin sa ja.
Nå er disse f-king-handlerne enda viktigere for Trump og Bessent.
Gjelden og underskuddene i Clinton-årene var små sammenlignet med det vi har nå: Årlige budsjettunderskudd på nær 2 billioner dollar.
Gjelden vår er på 38 billioner dollar, hele 125 % av den økonomiske produksjonen.
Og det var slik en gjeng «f-king obligasjonshandlere» – ikke en klynge av maktaktører i Davos – løste Grønland-krisen.
