New York Citys obligasjoner har plutselig blitt et hett tema på Wall Street – og du kan takke den sosialistiske borgermesteren Zohran Mamdani for denne sertifisert bisarre utviklingen.
Denne siste uken gikk Big Apple til investorer for å selge milliarder av dollar i kommunal gjeld.
Da Mamdani gjorde sin beste etterligning av Fidel Castro, solgte byen 2,3 milliarder dollar – 300 millioner dollar mindre enn den hadde målrettet.
Merk deg, jeg har dekket NYC obligasjonsavtaler i flere tiår.
For det meste har de vært det du kan kalle kjedelige – på en god måte.
Til og med under ordfører David Dinkins, da byen vaklet etter etterskjelvene etter børskrakket i 1987 – for ikke å nevne Dinkins’ egne pengebruk – forble byens obligasjonssalg stort sett sterkt.
Så snart finanskrisen på 1970-tallet og vår nesten-default avtok i hodet til investorer, har NYC-obligasjonsemisjoner ofte blitt «overtegnet», som på Wall Street-språk betyr at det er flere kjøpere enn obligasjoner tilgjengelig på auksjon.
Det er på grunn av den tunge byens og statens skattebyrde og hvordan byens gjeld gir betydelige avkastninger som er tredoblet skattefrie, og ikke minst beskyttelsen gitt av noe som kalles Financial Emergency Act av 1975, statens lov utformet for å sikre at det som gikk ned på 1970-tallet aldri skjer igjen.
Det faktum at byen måtte trappe ned den siste obligasjonsemisjonen på grunn av den svekkede etterspørselen indikerer en spesiell investoranimus til hva Mamdani gjør, ifølge velplasserte investorer.
En megler som handler med superrike mennesker som leter etter skattelettelser i kommunal gjeld, sier at mange av kundene hans holder seg unna NYC-gjeld – rett og slett fordi de ikke stoler på Mamdani.
«Jeg har hatt kunder som selger dem og andre som ikke ønsker å eie dem,» sa han.
«Det er uvanlig fordi skattene kan øke. Jeg tror ikke de kommer til å misligholde, men det har vært vanskelig å gjennomføre salget.»
Du ville ikke vite noe av dette basert på spinn fra byen og dens obligasjonsgarantier på Wall Street.
Gitt traumet Iran-konflikten har skapt i globale markeder, spesielt obligasjonsmarkedet som NYC-gjelden er priset av, gikk salget svømmende, hevdet de.
Signal om tillit?
«Den jevne etterspørselen etter byens kommunale obligasjoner i møte med markedsvolatilitet er et tydelig signal om tillit fra investorer som vet at kreditten vår er sterk,» sa bykontrollør Mark Levine i en uttalelse, ifølge Bloomberg.
(En rådhusrepresentant returnerte ikke en forespørsel om kommentar.)
Reality check: For det første betalte byen høyere renter på disse obligasjonene enn den gjorde for ikke så lenge siden, noe som betyr at det blir stadig dyrere å selge gjeld, da det pleide å være en cakewalk.
Husk at statens finanspolitiske kriselovgivning, som ga betydelige garantier for byobligasjoner i gode tider og dårlige tider, ble opprettet da konkursen var på vei og NYC ikke kunne selge obligasjoner for infrastruktur; og politiet ble permittert i likhet med byarbeidere.
Nødloven skapte en mekanisme der investorer ikke ville være redde for å kjøpe gjelden vår fordi de mottok de første skatteinntektene.
Det er en av grunnene til at Mamdani, på tross av all sin selvpåførte styresmesse, fortsatt er i stand til å trykke på Wall Street når han trenger det.
Hvis du tror at byen aldri vil misligholde gitt det ovennevnte, kan obligasjonene virke som et bra sted å parkere penger.
I tider med finanspolitisk nød når renten (deres underforståtte renter) stiger og prisene faller, kan du tjene noen kroner på å kaste terningen på Mamdani.
Men den satsingen blir stadig mer vanskelig nå som vi har en erklært sosialist for en ordfører med planer om å skattlegge og bruke byen til glemselen.
Det er også grunnen til at ratingbyråer som vurderer bygjeld i økende grad er bekymret for at Mamdanis budsjettering ikke vil fungere.
Tre byråer reviderte nylig sitt syn på byens gjeld til «negativ» fra «stabil».
Og det er grunnen til at til og med bykontrolløren er bekymret for Mamdanis beslutning om å raidere regnværsdagsmidler for å prøve å få et balansert budsjett, noe han må i henhold til finansiell nødslov.
Hvis han avslutter året med et underskudd på bare 100 millioner dollar, står Mamdani overfor en statlig overtakelse av byens økonomi.
Med andre ord, byen vil bli kjørt ut av Albany.
Mamdani ønsker å heve skattene, men et voksende kor av dem, inkludert guvernøren, vet at det er som å dytte på en streng; folk drar, slik de har gjort, noe som betyr at det er færre skattebetalere å beskatte mens velferdsrullene vokser.
Så er det den åpenbare inkompetansen som kommer fra rådhuset. Det anslo en økning på 15 % i Wall Street-bonuser for å betale for ordførerens budsjett på 127 milliarder dollar, men i stedet økte bonusene med 9 % fra 2024.
Med slike som JPMorgan og Goldman Sachs som ansetter flere steder som Texas (som ikke har noen inntektsskatt) og lavbeskattede Utah, kan du se hvordan selv den sunne økningen vil avta i budsjettsyklusene fremover.
Sett alt sammen og du kan si at det var kjøpere av bygjeld, men realiteten er at de krever mer for pengene sine fordi de blir nervøse – noe de har all rett til å være.
