Du kan legge til en annen murstein til «bekymringsmuren» som står overfor $2,27 billioner kryptomarkedet – og den har «Michael Saylor» skrevet over seg.
Saylor driver et selskap kalt Strategy, tidligere kjent som MicroStrategy. Det var et programvareselskap som under Saylors ledelse har blitt transformert til det kryptotyper kaller en stor «hamster» av Bitcoin.
Strategien hans er omtrent slik: Han selger selskapets aksjer og foretrukne aksjer mens han kjøper mye Bitcoin. Strategien har for tiden rundt 4 % av alle tilgjengelige digitale eiendeler.
Det er mye Bitcoin, rundt 800 000 av dem. Med Bitcoin i fjor som nådde alle tider på rundt $120 000, har investorene hans gjort det bra (60 % pluss avkastning de siste fem årene). Det vil si inntil nylig da aksjer i Strategi begynte å reflektere nedgangen i digitale mynter.
Det store spørsmålet: Kommer Saylor til å gjøre den nåværende Bitcoin-vinteren til århundrets storm for krypto?
Underveis har det vært nok av Saylor-skeptikere; den legendariske shortselgeren Jim Chanos er en. Chanos som begynte å shorte Strategy-aksjer i fjor i et arbitrasjespill han beskrev på min «Risk and Return»-podcast.
En annen har vært podcast-partneren min, Bob Sloan, en mangeårig kapitalmarkedsekspert som nå driver S3 Partners, et velrenommert markedsdatafirma som ofte omtales som gullstandarden for investor- og traderposisjonering. Bob har lenge advart om farene som Saylor utgjorde for Bitcoin og krypto generelt.
Ethvert marked som lener seg tungt på at en investor kjøper og ikke selger, kurerer problemer når den kjøperen blir en selger, noe som gitt volatiliteten til Bitcoin alltid var uunngåelig, hevdet Sloan.
Eller som han sa det: «Det var nødvendig med finansiering for å fortsette kjøpet hans. Ingen finansiering er lik tvangssalg.»
Bobs kanin har en god nese (han har sett mange markedsruksjoner i løpet av sin lange karriere). Jeg ble minnet på denne mandagen da min gamle kollega i Wall Street Journal, Jonathan Weil, gjorde et dypdykk i Saylors forretningsmodell. Weil stilte spørsmål om de interne beregningene som ble brukt av Saylor som, rapporterer han, har overvurdert selskapets aksjer som ble hans «valuta for å kjøpe bitcoin.» Med den overvurderingen kommer sannsynligheten for å selge i motsetning til å kjøpe Bitcoin.
Informert om disse følelsene, har en presserepresentant for Saylor ikke gitt noen kommentarer når denne artikkelen går i trykken. Men Weil gjør en overbevisende sak om at Saylors strategi har noen hull, og det samme gjorde kilder inkludert Sloan selv før WSJ-stykket ble publisert. Det er grunnen til at kryptovinteren nå sannsynligvis vil holde seg til neste vår, da Saylor, markedets marginale kjøper, kan bli en betydelig selger for å støtte aksjekursen hans.
Det er noe han ikke har ønsket å gjøre før mandag da Strategy la ut en arkivering til Securities and Exchange Commission som viste at han nylig solgte 3588 mynter verdt over 200 millioner dollar. Ok, det er en del av beholdningen hans, og mange Bitcoin maxi forteller meg at markedet er mer enn Saylor. Det inkluderer store Wall Street-firmaer og mange langsiktige investorer.
Kanskje. Eller kanskje Saylors salg er starten på noe større og en kryptovinter som varer til neste sommer.
