Det er ikke en eneste handelsmann eller sofistikert investor jeg har snakket med som tror Ryan Cohen, administrerende direktør for den urolige videospillforhandleren GameStop, virkelig kommer til å kjøpe eBay. Og likevel kan jeg ikke telle denne fyren ut – og det burde du heller ikke.
Ja, det er mange grunner til å tvile. EBay er fem ganger GameStops størrelse. Meme-investorkulten som har fulgt 40 år gamle Cohen strekker seg ikke mye utover de febrilske sumpene med aksjeplukking i detaljhandelen.
Cohens nylige avsløringer om budet hans har heller ikke hjulpet hans sak. Hans ujevne og noen ganger unnvikende intervju på CNBC har blitt gjennomgått universelt, inkludert hans lakoniske svar på spørsmål om hvordan han planlegger å finansiere avtalen.
«De fullstendige detaljene er på nettstedet vårt,» forsikret Cohen sine samtalepartnere, selv om enkel matematikk – 9 milliarder dollar i kontanter pluss 20 milliarder dollar i lånte penger – ikke får deg til eBays markedsverdi på 53 milliarder dollar.
Det var spøken fra forrige ukes Milken Global Conference, den årlige konferansen til maktspillere på Wall Street.
I mellomtiden har den typiske eBay-aksjonæren gjort det bra de siste fem årene. Det er en lønnsom e-handelsvirksomhet under nåværende ledelse.
Så det er ingen overraskelse at eBay ga Cohen den gamle Heisman denne uken, og avviste tilbudet hans som «verken troverdig eller attraktivt.» De fleste på Wall Street – og sannsynligvis eBay-styret – konkluderer med at han vil gjøre opp finansieringsforskjellen ved å utvanne GameStop-aksjonærene ytterligere.
Hvilken eBay-investor vil ha andeler av en knapt lønnsom forhandler som selger videoer i kjøpesentre folk ikke går til lenger, og som forresten har en enorm posisjon i Bitcoin?
Alt dette er selvfølgelig mer enn rettferdig. Men her er grunnen til at jeg også er skeptisk til Cohen-skeptikerne.
GameStop er en elendig virksomhet, noe Cohen lett innrømmer, men på en eller annen måte har han fått det til å fungere. Cohen, grunnleggeren av den vellykkede kjæledyrforsyningssiden Chewy, overtok GME i 2023 like etter at høyden av meme-manien hadde sendt aksjene skyhøye.
De har det nå godt, men Cohen har gjort en god jobb operativt, kassert butikker og akkumulert penger ved å vanne ut aksjonærene. Det er akkurat det han skal gjøre. Ja, aksjen er fortsatt støttet av meme-mani, men balansen er sterk.
Andre meme-aksjer har implodert; GME har en markedsverdi på 10 milliarder dollar.
Han er også smart på utkikk etter en avkjøringsrampe for GME, en virksomhet som flyr. Det er grunnen til at han gjorde et forsøk på krypto og hvorfor han gjør sitt grep mot eBay.
Bob Sloan, grunnleggeren av S3 Partners og min partner i Risk and Return-podcasten, har vært rundt Wall Street i årevis. Han snuser en metode til den påståtte galskapen i Cohens eBay-bud.
«Han er i spillet for noe, det er kanskje ikke dette, men han er i spillet,» forteller han meg.
Cohen virker ikke avskrekket av eBays stive arm og foreslo at han kunne komme med et fiendtlig bud på selskapet på onsdag.
Ja, det hele høres sprøtt ut – men ville det være noe galere enn kjøpet av GameStop?
