Coca-Cola banker på Pepsi på Wall Street, og kjører en slank drikkestrategi til nesten rekordhøye nivåer mens den oppsvulmede rivalen kveler en nedgang i snacksvirksomheten.
Cola-aksjene er nesten de høyeste noensinne siden den Atlanta-baserte drinkgiganten kom inn på aksjemarkedet for over et århundre siden. I mellomtiden har PepsiCos aksjer falt nesten 30 % siden den toppet like under $200 i 2023.
Pepsi rapporterte bedre enn forventet resultat for andre kvartal torsdag, men resultatene klarte ikke å berolige investorene da salget falt i kjernen i Nord-Amerika for drikkevare.
Selskapet hadde en økning på 6,4 % i den totale nettoinntekten til 24,2 milliarder dollar, og det nordamerikanske drikkesalget utgjorde 7,2 milliarder dollar av totalen.
Etter år med rivalisering med «Pepsi-utfordringer», skjebnesvangre eksperimenter som «New Coke» og nådeløse annonsekampanjer, ble Coke ansett for å komme best ut for noen år siden. Investorer støtter denne oppfatningen, og peker på ulik økonomi.
Det økonomiske gapet mellom konkurrentene er tydeligst i deres lønnsomhet. Coca-Cola rapporterte en driftsmargin på 35 % i første kvartal, opp fra rundt 33 % et år tidligere. PepsiCos driftsmargin svingte rundt 16,5 % for første halvår, mindre enn halvparten av konkurrentens.
«Det blir mer åpenbart for investorbasen at Coke har en overlegen forretningsmodell,» sa Nik Modi, medsjef for global forbrukerundersøkelse ved RBC Capital Markets, til Barron’s.
PepsiCos utfordringer stammer først og fremst fra snackdivisjonen og tilnærmingen til tappeoperasjoner.
Pakket mat og snacks, inkludert Lay’s, Doritos og Cheetos, genererte 58% av PepsiCos inntekter i 2025.
Men aggressive prisøkninger implementert under COVID-pandemien har skadet etterspørselen. Forbrukere har i økende grad handlet ned til billigere butikkmerker for å kutte dagligvarebudsjettene.
I Nord-Amerika falt snacks-inntektene med 2 % i andre kvartal sammenlignet med et år siden, og enhetssalget holdt seg flatt.
PepsiCo-sjef Ramon Laguarta tilskrev det avtagende snacksalget delvis til høye bensinpriser, som avskrekker kunder fra å gjøre impulskjøp i nærbutikker.
«Jeg tror forbrukeren er dårligere enn det vi hadde forventet og hovedsakelig drevet av gasspriser,» sa lederen torsdag under en telefonkonferanse med investorer.
Citi-analytiker Filippo Falorni sa at selskapet møtte «fortsatt svakhet i Nord-Amerika» i et notat til kunder på fredag, og advarte om at salgsnedgangen ville vedvare så lenge inflasjonspresset forårsaket av Iran-krigen rammer den amerikanske økonomien.
«Denne dynamikken skaper også overføringsrisiko til tallene i 2027,» la han til, «med fortsatt høye kostnadsinflasjonspressende marginer.»
Coca-Cola, derimot, fokuserer nesten utelukkende på drikkevarer. Det har drevet vekst med produkter som Fairlife ultrafiltrert melk og mindre brusbokser med premium priser.
Coca-Cola holder også faste kostnader lave ved å franchise de fleste av sine tappeoperasjoner. PepsiCo eier fortsatt rundt 80 % av tapperiene sine, noe som skaper høyere strukturelle kostnader som reduserer marginene.
PepsiCos etterslepende resultater trakk nylig oppmerksomheten til den aktivistiske investoren Elliott Investment Management.
Etter å ha avslørt en eierandel på 4 milliarder dollar i PepsiCo i september, presset hedgefondet selskapet til å strømlinjeforme driften, senke prisene og vurdere å refranchise det nordamerikanske tappenettverket, i likhet med Coca-Colas modell.
Som svar inngikk Pepsi en avtale med Elliott sent i fjor. Selskapet gikk med på en omfattende restruktureringsplan som inkluderer å kutte 20% av sine amerikanske produktlinjer innen tidlig 2026, senke prisene på kjernemerker og lukke flere produksjonsanlegg.
Mens PepsiCo har motstått en fullstendig refranchise av tappeoperasjonene, har de begynt å teste integreringen av snacks- og drikkedistribusjonssystemene for å forbedre effektiviteten.
For å forbedre lønnsomheten foreslo RBCs Modi at selskapet kanskje må revurdere sitt tunge eierskap av produksjons- og distribusjonsanlegg.
«De må kanskje ta noen vanskelige valg,» sa han.
Aksjene i Coca-Cola Co. steg midt på dagen fredag, og fortsatte å øke det økonomiske gapet med PepsiCo.
Fra 14.00 EDT handlet Coca-Cola-aksjen til $83,34, opp 71 cent, eller nesten 1 %, fra torsdagens slutt på $82,63. Aksjen fortsetter å sveve nær sin 52-ukers høyeste på $85,68.
I mellomtiden falt aksjene i PepsiCo med 56 cent, eller 0,4 %, og handlet til 137,30 dollar. Aksjen dveler nærmere sitt 52-ukers laveste nivå på $133,75 etter å ha lukket på $137,86 på torsdag.
Coca-Cola skal rapportere resultatet for andre kvartal 28. juli
