Kevin Warsh kan forberede seg på den tøffeste jobben i den amerikanske regjeringen som ny styreleder i Federal Reserve: Han må være tro mot sin representant som en hauk på inflasjon – samtidig som han spiller hyggelig med fyren som nettopp nominerte ham.
Sistnevnte er tilfeldigvis president Trump, hvis instinkter er å øke økonomien til 6% vekst og bekymre seg for inflasjon senere.
Hans instinkter er også å kjeve en hvilken som helst Fed-stol for å få det til, selv om det betyr å kutte renten til null.
Hvis noen kan gå denne svært prekære linjen, er det Kevin Warsh.
Det er fordi Warsh har forberedt seg på denne dagen i minst et par tiår.
Han vet at Fed har vært på farlig grunn de siste årene og har gått bort fra sitt «doble mandat» for å opprettholde lav inflasjon mens den søker sterk sysselsetting for å kontrollere nasjonens pengemengde.
Etter all dramatikken rundt Trumps avgjørelse, er det ikke bare tid for lettelse, men også feiring.
Første gang jeg møtte Warsh var i 2008.
Økonomien var på stupet.
Han var en Fed-guvernør, en av de viktigste tjenestemennene i sentralbanken som sørget for at den amerikanske økonomien ikke imploderte i en utslettelse i 1930-tallsstil mens bankkrisen fosset gjennom finanssystemet.
Warsh hadde litt regjeringserfaring, men han skar virkelig tennene som investeringsbankmann hos Morgan Stanley, med kunnskap om hva finanssektoren betyr for den totale økonomien.
Han og Tim Geithner, New York Fed-sjefen som snart skulle bli president Obamas finansminister, og jobbet sammen med president George W. Bushs finansminister Hank Paulson og deretter Fed-leder Ben Bernanke, reddet banksystemet og økonomien fra Armageddon ved å oversvømme systemet med billige penger når det trengte det som mest.
Hva Warsh gjorde neste, etter min mening, var enda viktigere.
Faktisk kastet han seg ut som en Cassandra, og advarte om at en politikk som fungerte bra midt i en krise nå satte økonomien opp for løpende inflasjon, den viktigste bekymringen for enhver Fed-stol.
Nå flyttet til Stanford University som akademiker, begynte han å skyte av kolonner om behovet for å tøyle Fed.
Han så – og kritiserte med rette – Bernanke, deretter Janet Yellen og den nåværende Fed-lederen, Jerome Powell, som ble utnevnt under Trump 1, for å fortsette å presse økonomien, trykke penger og styre langsiktige renter lavere som om de var en del av Det hvite huss økonomiske team.
Han tok sikte på sentralbankens stadig bredere politiske mål, dens støtte til venstreorienterte sosiale spørsmål, ting som ansettelsespraksis for mangfold og inkludering, og miljømessige, sosiale, styringsmessige investeringer.
Dette var ikke bare fordi DEI var ulovlig, og ESG var dumdristig, det var også fordi Fed ved å ta disse venstresvingene også tok øyet fra inflasjonsballen og mandatet som nasjonens sentralbank.
Ved Biden-årene, med Powell fortsatt ansvarlig og fortsatt skriver ut penger, var Warshs prognoser en uheldig realitet.
Inflasjonen raste til 9 %, en skadelig skatt på arbeiderklassen som ikke har disponibel inntekt til å spekulere rundt sine herjinger med finansielle eiendeler.
Til slutt sluttet Powell å trykke penger og hevet prisene, men skaden var gjort. Med så mye penger som raste rundt, forble prisene høye (som de gjør i dag), og det er grunnen til at Donald Trump, med vorter og alt, ville ha beseiret Joe Biden og slått Bidens like økonomisk analfabetiske visepresident, Kamala Harris, i presidentvalget i 2024.
Hørte ikke på proffen
Ja, gjennomsnittlige folk har en tendens til å se forbi tiltale og slemme tweets når ting som mat, bolig og energi blir uoverkommelige fordi presidenten og hans politikere ikke lyttet til Kevin Warsh.
Spørsmålet er, vil Trump lytte?
Warsh, en gang bekreftet av Senatet, vil ta over når Powells periode avsluttes 15. mai.
Inflasjonen forblir høy over målet på 2 %, men Trump ønsker lavere priser, noe som gjør valget hans av en hauk som Warsh til et merkelig valg.
Husk at Warsh slo en gang Trump-favoritt Kevin Hassett, sjef for presidentens nasjonale økonomiske råd, som virket forberedt på å drive den mest imøtekommende Fed på mange år.
En grunn til at Trump gikk med Warsh, er jeg fortalt, er at presidenten lyttet til Wall Street og hørte at du ikke kan ha en patsy hos Fed som er villig til å blåse opp økonomien for enhver pris hvis du vil at folk skal kjøpe gjelden din, og Warsh er ganske langt fra en patsy.
Dessuten vil Warsh møte Trump halvveis.
Ja, han vil ta opp presidentens besettelse for lavere kortsiktige renter som Fed kontrollerer, men Warsh vet at de reelle rentene som betyr noe er de på den 10-årige statskassen, som forbrukerens lånerenter er knyttet til og som kontrolleres av obligasjonshandlere som hater inflasjon.
Med det i tankene vil Warsh tre nålen, senke kortsiktige renter mens han reduserer Feds massive balanse, og tar i hovedsak alle de ekstra pengene ut av økonomien for å blidgjøre obligasjonshandlere når han selger sentralbankens store portefølje av gjeld som ble beholdt under Powells pengetrykking.
Det vil holde et lokk på 10-årsrenten og forhåpentligvis bringe inflasjonen nærmere målet.
Det blir en balansegang, men hvis noen klarer det, så er det Kevin Warsh.
