Ja, en slutt på Iran-krigen er fortsatt unnvikende – men det betyr ikke at investorer bør vente på den.
Hva om samtalene mislykkes? Vil ikke inflasjonen skyte i været? Bør jeg ikke vente til dette går over før jeg kjøper aksjer? Det er nøkkelspørsmål jeg har fått mens denne konflikten fortsetter. De er forståelige, men de er også dyre.
Siden spalten min i mars har Amerika «dobbelt blokkert» Hormuzstredet. Likevel endret seg lite. Den amerikanske blokaden påvirker kun iransk eksport og import. Irans olje gikk for det meste til Kina som for øvrig hadde hamstret på forhånd.
I mellomtiden sprer Strait-løsninger seg. Saudi-Arabias øst-vest-rørledningseksport var under 800 000 fat per dag før krigen. Nå er de over 5 millioner. Abu Dhabis Fujairah Port-eksporten økte med 40 % i mars til 1,6 millioner bpd. Begge lot Gulf-olje omgå sundet.
Dette gjelder selv med flydrivstoff. Worst-case scenarier med massekanselleringer og skyhøye flypriser antar ikke bare at sundet ikke vil åpne – de avhenger av ingen ny forsyning andre steder. Kina gjenopptar eksporten. Raffinere andre steder presser kapasiteten høyere. EUs smarte overgang til amerikansk parafin fjerner frykten for å avlyse kontinentalferien om sommeren. Verden fungerer.
Ikke-gulf-energiprodusenter pumper også mer. April USAs oljeeksport slo alle tiders rekorder. Venezuela øker frakten. Land som er avhengige av naturgass fra Qatar – som Sør-Korea og Italia – kjøper mer fra Amerika og Australia. Asiatiske nasjoner fyrer opp kullkraftverk. Mangel vil være kortvarig.
Hva med Teherans bompenger? Noen frykter at Iran belaster 1 dollar per fat – omtrent 2 millioner dollar per skip for å passere Hormuz. Men marginale oljeproduksjonskostnader i bukten er i gjennomsnitt rundt 20 dollar per fat. En dollar til er ikke mye. Merk også at et japansk tankskip passerte avgiftsfritt 29. april. Vil flere?
Hvis Iran implementerer vellykket en betal-for-passasje-plan, og på en eller annen måte rykker prisene, det er midlertidig. Høyere priser ville spore enda flere produksjon globalt. Snart senker tilbud og etterspørsel via ekstra tilbud prisene. Det gjør det alltid.
Dette defanger også inflasjonsfrykten. Ja, forbrukerinflasjonen i USA nådde i april 3,8 % sammenlignet med et år siden da drivstoffkostnadene steg. Men dette forutsier ikke smerte i 2022-stil. Nobelprisvinneren Milton Friedman beviste for evigheter siden at inflasjon alltid og overalt kommer fra overflødig pengeskaping. US M4, det bredeste pengemålet, er opp 5,8 % fra år til år, tilsvarende pre-pandemiske rater og langt under covid-tidens 30 % pluss som førte til 2022s hvitglødende inflasjon.
Fravær av langt større vekst i pengemengden, stimulerer høyere energipriser ganske enkelt til substitusjon. Mer brukt på uerstattelig drivstoff, mindre på utskiftbare varer, som ja – er vanskelig for luksusbedrifter. Ikke gøy, men det øker ikke inflasjonen eller rammer BNP – det omorganiserer bare begge deler. Og bare litt: Energi utgjør totalt 6 % av USAs forbrukerpriskurv – prosenter av prosent på det meste.
Noen frykter at andre gjennomslag – som stigende petrokjemiske råvarepriser som brukes til å lage plast og gjødsel – løfter alle slags priser. Det skjer ikke. Eksklusive energi og mat, økte aprils amerikanske varepriser med 1,1 % sammenlignet med fjoråret – en nedtur fra marss 1,2 % og flat til januar og februar. I mellomtiden transporterer lastebilkonvoier fast gjødsel fra Gulf-regionen, noe som letter mangelen.
Hvorfor skulle du ikke vente med å eie aksjer til etter at alt kaoset avkjøles? Fordi markeder aldri venter på klarhet. Tenk på 2022. Amerikanske aksjer bunnet i oktober. Ukraina-krigen fortsatte å rase. Inflasjonen i USA var 9,1 prosent. Fed økte renten. Dysterhet regjerte. Men aksjer pre-priset en bedre fremtid – lenge før folk flest ante det. Akkurat som de gjorde med COVID og etter fjorårets tariffsjokk.
Det skjer igjen. Aksjenes tilbakevending til all-time highs er ikke falsk. Slik ser returene ut. Aksjene stiger før følelsene roer seg. Frykt er kostbart for søkere etter klarhet.
Det kan komme flere magebrytende svingninger. Men markedene stresser ikke den daglige utviklingen lenge. Så, løft blikket fra de daglige overskriftene om blokadene, truslene og på-igjen, av-igjen-samtalene. Se lenger ut, akkurat som aksjer gjør.
Ken Fisher er grunnlegger og administrerende styreleder i Fisher Investments, en fire ganger New York Times bestselgerforfatter, og fast spaltist i 21 land globalt.
