Det var en vill uke for oljemarkedene.
Iran sendte omtrent 20 millioner fat råolje til globale markeder etter at en midlertidig avtale med Trump-administrasjonen løsnet restriksjonene på iransk eksport og bidro til å gjenåpne Hormuzstredet – ansvarlig for en femtedel av verdens oljestrøm under vanlige tider.
Det plutselige utslippet bidro til å drive oljen kraftig ned fra vårens høyder og presset det amerikanske gjennomsnittet for bensinpriser under $4 per gallon.
Råoljeprisene slo seg litt tilbake fredag etter at oppfølgende fredssamtaler mellom Washington og Teheran som var planlagt å finne sted i Genève ble brått utsatt, noe som injiserte ny usikkerhet i markedet.
På toppen av det hersket forvirring etter at en uttalelse fra Islamic Revolutionary Guard Corps antydet at vannveien hadde blitt stengt igjen – bare for Irans utenriksdepartement for senere å si at den faktisk var åpen.
Følg The Posts direktedekning av president Trump og nasjonal politikk for siste nytt og analyse
Brent-olje handlet rundt $80,50 per fat mens West Texas Intermediate svevet nær $77,50 fra fredag ettermiddag.
Men den største overraskelsen er hva som ikke skjedde.
Til tross for mer enn 100 dager med forstyrrelser knyttet til Iran-konflikten og måneder med usikkerhet rundt Hormuz, opplevde aldri oljen den vedvarende toppen mange analytikere forventet.
«Kina er nøkkelvariabelen,» skrev LPL Financials sjeføkonom Jeffrey Roach i et forskningsnotat denne uken.
Ifølge Roach falt kinesisk råoljeimport til 6,7 millioner fat per dag forrige måned, nesten 40 % under 2025-gjennomsnittet.
Reduksjonen utgjør omtrent 4 millioner fat per dag med tapt etterspørsel – en svimlende nedgang som han bemerker er «lik det samlede oljeforbruket til Tyskland og Frankrike».
Denne kollapsen i kinesiske kjøp har bidratt til å oppveie det som ellers ville ha vært et alvorlig tilbudssjokk.
Bloomberg rapporterte at 11 tankskip med til sammen 20 millioner fat forlot Irans Chabahar-havn denne uken etter måneder med restriksjoner som effektivt hadde fanget råoljen.
Den plutselige frigjøringen av forsyningen kom da USA og Iran implementerte et avtalememorandum med sikte på å redusere fiendtligheter og gjenåpne skipsruter.
Likevel hevdet Roach at investorer har fokusert på feil side av ligningen.
Mens handelsmenn har brukt måneder på å besette om Hormuz ville åpne igjen, kan Kinas tilbaketrekning fra råoljemarkedet være den største historien.
Strategiske reservefrigjøringer, lavere raffineridrift og ny produksjon fra land inkludert Brasil, Guyana og USA har også bidratt til å dempe slaget fra Midtøsten-forstyrrelser.
«Det sentrale spørsmålet er hvor lenge Beijing kan fortsette å importere så lite råolje,» skrev Roach.
Det synet ble gjentatt i futuresmarkedet.
LPLs tekniske sjefstrateg Adam Turnquist bemerket at Brent-olje har falt nesten 40% fra april-høydene.
Brent-foroverkurven forblir i bakover – noe som betyr at forsyningene på kort sikt fortsatt er stramme – men graden av inversjon har moderert seg ettersom handelsmenn priser ut noe av krigspremien som akkumulert under konflikten.
Desember Brent-kontrakter handles nå nær $77 per fat, ned fra $86 forrige uke og omtrent $95 for en måned siden, ifølge Turnquist.
Markedene satser i hovedsak på at en eller annen versjon av det nåværende diplomatiske rammeverket overlever.
Men handelsmenn er fortsatt forsiktige. Frakt gjennom Hormuz har bare gjenopptatt gradvis, tankskiptrafikken er fortsatt under nivået før krigen og utsettelsen av samtaler mellom USA og Iran har reist spørsmål om den nåværende våpenhvilen kan holde. Fredagens oppgang i råoljeprisene reflekterte disse vedvarende bekymringene.
Foreløpig bidrar svak kinesisk etterspørsel til å holde lokk på prisene.
Men Roach advarte om at det kunne endre seg raskt.
«Hvis kinesiske kjøp går tilbake før forsyningsrisikoen letter, kan oljens neste trekk se veldig annerledes ut.»
